【行业深度】国家大基金三期落星空体育官方网站地半导体行业机会来了吗？

发布时间：2024-06-19 丨 浏览次数：

　　国家大基金三期（国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司）于5月24日正式成立，注册资本达3440亿元人民币，高于一期、二期的总和。股东除一期、二期大基金股东的财政部、政策性银行及地方国资外，三期中，六家国有大行全部出手，合计认缴出资1140亿元，占比约三分之一。

　　国家大基金三期投资可能注入的方向：一、延续前两期的的关注方向，扶持半导体产业链中国产化率较低的环节，尤其是仍处于卡脖子的环节。国产化程度上，半导体设备方面，目前在光刻机、量/检测设备、涂胶显影设备、离子注入设备领域，整体国产化率仍然较低。半导体材料方面，大尺寸硅片、光刻胶、光掩模、电子特气和抛光材料等皆未完全实现国产化替代。二、前瞻性支持具有战略性意义的前沿方向，如HBM、AI芯片、先进制造与先进封装。当前这些领域国内厂商大部分还处于中低端发展阶段，有望成为三期大基金的投资重点。

　　从宏观的视角出发，国家大基金三期的成立无疑是对国内半导体行业的一次重大推动，无疑会为半导体行业带来更多的资金投入和研发动力。随着国内芯片技术的不断突破和发展，国内半导体产业链或将迎来新的风口与增长机遇。

　　在全球范围内，半导体产业正经历着深刻的变革。一方面，全球化合作推动了技术的快速发展和成本的优化；另一方面，国际贸易错综复杂的局势促使各国重视产业链的自主可控，本土化生产成为新的趋势。特别是在美国、中国、欧洲等地，政府纷纷出台政策，鼓励本土半导体产业的发展，以减少对外依赖，增强产业安全。

　　全球化：半导体产业长期以来依赖全球分工合作，不同国家和地区根据自身优势，专注于产业链的不同环节。例如，中国台湾地区在晶圆代工领域占据领先地位，而韩国则在存储芯片制造方面表现突出。

　　本土化：近年来，随着国际形势的变化，一些国家和地区开始推动半导体产业的本土化。例如，近期我国国家大基金三期的落地是重要催化剂，大基金三期的注册资本超过前两期总和，显示了国资对半导体产业的持续支持，反映出政策扶持的明确态度、与技术攻关的坚定决心，而美国和欧洲也纷纷提出了自己的半导体战略，旨在增强区域内的产业竞争力。

　　国家大基金的三次募资规模显著增加，体现了国家对半导体产业的坚定扶持，特别是大基金三期的成立，注册资本高达3440亿元，为半导体产业注入了强劲动力。而且半导体产业具备较强的科创属性，是新质生产力的重要一环。新质生产力强调创新的主导作用，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生代表着新的产业发展方向。国家不断强化科技创新方向政策支持力度，为半导体行业提供了良好的发展环境。

　　半导体是兼具成长和周期的行业。据中金公司研究分析，全球半导体行业每隔4-5年经历一轮周期。从谷到峰的上行周期通常为1-3年，从峰到谷的下行周期通常为1-2年。周期的本质是在供需关系的演变下推动的“缺芯—扩产—产能过剩—削减产能”循环。半导体行业经历周期性波动，目前正处于新的上行周期。根据信达证券的数据，2024年一季度全球半导体销量同比增长15%，中国销量同比增长27%。这一增长趋势显示出行业的强劲复苏势头。

　　资料来源：Wind，信达证券。风险提示：引自外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。

　　人工智能技术的快速发展对半导体硬件提出了更高的性能要求，尤其是在处理性能、内存带宽和功耗管理等方面。AI芯片作为半导体行业的新兴领域，具有巨大的市场潜力。华西证券预计2024年，我国AI芯片市场规模将达到1412亿元，这为半导体行业带来了新的增长点。

　　资料来源：Wind，华西证券。风险提示：引自外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。

　　根据国信证券研报，截止到24年5月底，半导体板块的市盈率为66.6倍，处于45%分位；市净率为3.5倍，处于3%分位。由于半导体正处在高速发展阶段，需要不断的研发再投入，相比较某一时刻的净利润，净资产更为可观，因此市净率分位更具参考意义。此外，半导体板块的换手率基本处于1-3%之间，较2019-2020年最火热时的7-10%已经相去甚远。

　　资料来源：Wind，国信证券。风险提示：引自外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。

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　　国家大基金三期的成立，预计将重点投资半导体材料和设备领域以及具有战略性意义的前沿方向，为相关企业提供了发展机遇。投资者应密切关注国家大基金的投资动向，把握投资机会。

　　在半导体行业，技术创新是企业发展的核心动力。投资者应关注那些在芯片设计、制程技术等方面具有领先优势的企业，这些企业往往能够引领行业的发展潮流。

　　在当前国际政治经济形势下，国产替代成为半导体行业的重要发展方向。特别是在材料、设备等关键领域，国内企业有望实现突破，为投资者提供了新的投资机会。

　　半导体行业虽然前景广阔，但也面临一些风险和挑战。投资者在关注投资机会的同时，也应警惕行业面临的风险，其中包括：

　　1）技术迭代风险：半导体技术迭代迅速，企业需要不断投入研发以保持竞争力，这对企业的财务状况和技术实力提出了较高要求。

　　2）市场竞争风险：行业内竞争激烈，特别是在高端芯片市场，国际巨头占据主导地位，国内企业需要在技术、成本和市场策略上进行有效竞争星空体育官方网站。

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　　3）供应链风险：全球供应链的不确定性可能影响半导体产业的原材料供应和生产，如地缘政治冲突、贸易限制等因素可能导致供应中断或成本上升。

　　4）需求波动风险：半导体行业需求受宏观经济、行业周期和下游应用市场需求的影响，需求的波动可能对企业的业绩产生影响。

　　半导体设备ETF（561980）成立于2023年8月21日，是全市场中首只跟踪中证半导指数的ETF基金。主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股占比约76%，指数集中度相对较高。行业分布上更侧重上游设备、材料等，其中“半导体设备+半导体材料”占比近64%。

　　半导体行业具备强周期性，在2019年3季度之前的一轮半导体上行周期区间，聚焦上游设备材料的中证半导指数区间最大涨幅超494%，高于主流半导体全产业链指数，呈现更高弹性特征。

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